Acţionarii SIF-urilor abia aşteaptă decizia de luni a deputaţilor
Adrian Tănase,directorul general al societăţii ING Investment Management cu active în gestiune de peste 500 milioane de euro
"Dacă se ridică pragul, în mod sigur discountul la care se vor tranzacţiona SIF-urile faţă de valoarea reală a activelor se va micşora, având expunere pe aceste companii ne dorim ca acest lucru să se întâmple. Scăderea discount-urilor se va produce sigur, de fapt se întâmplă deja, preţul SIF-urilor a crescut puternic numai bazat pe probabilitatea percepută de piaţă ca fiind foarte mare ca schimbarea pragului să primească vot favorabil în plenul Camerei Deputaţilor săptămâna viitoare. Este clar pentru toată lumea că acest discount semnificativ există din cauza guvernanţei corporative slabe în cadrul SIF-urilor, or, ridicarea pragului va avea efect direct în sensul îmbunătăţirii actului de administrate a SIF-urilor. Mai mult, ridicarea pragului ne va permite să ne mărim expunerea pe aceste companii, lucru imposibil în acest moment. Nu suntem interesaţi să ne împlicăm în administrarea SIF-urilor, suntem interesaţi să putem susţine cu şanse reale oameni şi idei pentru îmbunătăţirea procesului de administrare. Acum acest lucru nu se întâmplă, iar SIF-urile nu sunt administrate pe placul majorităţii acţionarilor, fapt arătat şi de piaţă prin discounturile mari la care se tranzacţionează aceste companii. Pe termen lung este de aşteptat ca randamentele produse în administrarea activelor SIF-urilor să se îmbunătăţească atât prin creşterea randamentelor investiţionale, cât şi prin scăderea costurilor de administrare."
Adrian Pop, manager de portofoliu la compania suedeză de administrare East Capital cu investiţii de 72 milioane de euro pe bursa de la Bucureşti
"Ridicarea pragului de deţinere la 5% este un pas extrem de important. Cu actualul prag de deţinere în vigoare, ne-a fost foarte dificil să ne exprimăm drepturile de acţionari, cum a fost, de exemplu, situaţia în care am cerut completarea ordinii de zi la AGA din această primăvară. Unele dintre SIF-uri au decis să nu introducă solicitarea noastră pe ordinea de zi, motivând că solicitarea a avut deficienţe de procedură. Noi credem însă că nu a fost cazul unor deficienţe. În acelaşi timp, SIF Banat-Crişana a hotărât că East Capital acţionează concertat cu alţi acţionari, lucru care nu este adevărat. Conducerile SIF-urilor trebuie să înţeleagă că sunt aleşi de acţionari şi că datoria lor este să înţeleagă şi să respecte pe deplin solicitările acţionarilor, şi nu să administreze SIF-urile ca şi cum ar fi propriile lor companii, aşa cum se întâmplă uneori în prezent. Prin ridicarea pragului de deţinere, acţionarii actuali vor putea să îşi exprime mai bine punctele de vedere şi să îşi exercite drepturile, iar acest lucru va duce în final la preţuri mai mari ale acţiunilor SIF-urilor.
Niciunuia dintre actualii conducători de SIF-uri nu ar trebui să îi fie teamă că ridicarea pragului va duce la schimbarea lor. Atât timp cât suntem mulţumiţi de modul în care este administrată o societate, conducerea va rămâne neschimbată. East Capital nu este interesat să se implice în managementul SIF-urilor. În general, cu excepţia unora dintre fondurile noastre specializate, suntem investitori financiari. Astfel că nu participăm activ la administrarea companiilor în care investim.
Fondul Proprietatea deţine participaţii la companii de o mult mai mare importanţă strategică decât companiile din portofoliile SIF-urilor, şi cu toate acestea nu există prag de deţinere, iar acest lucru nu a avut un impact negativ asupra Fondului."
Mircea Solovăstru, investitor la bursă:
"În aceste vremuri grele, banii românilor din fondurile de pensii private trebuie să rămână în ţară, nu să fie investiţi pe pieţele externe, iar ridicarea pragului de deţinere va da posibilitatea fondurilor de pensii să îşi crească expunerile pe SIF-uri şi astfel să investească mai mulţi bani pe piaţa locală. Eu sunt pentru ridicarea pragului de deţinere şi pentru privatizarea companilor de stat Romgaz şi Nuclearelectrica astfel încât fondurile de pensii să poată investi doar în companii româneşti, aşa cum sunt fondurile poloneze de pensii care nu pot investi pe alte pieţe de capital."
Radu Hanga, directorul general al societăţii BT Asset Management, administratorul celui mai mare fond românesc de acţiuni
"Ridicarea pragului este un prim pas făcut spre o piaţă normală de capital. Este normal ca pentru o companie listată acţionarii să fie cei care iau decizii cu privire la activitatea companiei şi nu conducerea de una singură. Dacă vrem să avem o piaţă de capital dezvoltată, dacă vrem ca investitorii străini să investească în acţiuni româneşti, este necesar ca drepturile acţionarilor să nu fie îngrădite sau limitate de praguri de deţinere. Conducerile SIF-urilor sunt evaluate de acţionari în funcţie de performanţă, nu vor fi schimbate doar că a fost ridicat pragul de deţinere.
Actualul prag de deţinere le împiedică pe SIF-uri să întrunească cvorumul necesar într-o eventuală AGA pentru aprobarea unei majorări a capitalului în scopul strângerii de resurse financiare. În condiţiile în care SIF-urile au vândut sau sunt pe cale să vândă participaţia la BCR, acţiunile Erste Bank vor deţine o pondere mai importantă în portofoliu. În viitor, SIF-urile ar putea fi nevoite să participe la o majorare de capital la Erste Bank şi trebuie să aibă resursele financiare pentru a-şi menţine participaţia. Ridicarea pragului de deţinere va permite întrunirea cvorumului necesar pentru a fi aprobată o majorare de capital."
Nicolae Pascu, preşedintele societăţii de administrare a investiţiilor STK Financial
"Miza din spatele ridicării pragului de deţinere este creşterea controlului asupra unor active semnificativ mai valoroase decât valoarea lor de piaţă. Acest lucru reprezintă o oportunitate de business rarisimă. În cazul în care pragul va fi ridicat, ne interesează să ne implicăm în managementul societăţilor în măsura în care ne va permite participaţia pe care o deţinem. Cred că va fi o concurenţă pentru implicarea în management, în special din partea acţionarilor mari aşa cum sunt fondurile de pensii şi fondurile străine de investiţii. Mai mult, mă aştept şi ca alte fonduri, până acum mai puţin active, să devină tot mai interesate de SIF-uri după ridicarea pragului. Un alt aspect important este faptul că numirile în consiliile de administraţie nu se vor mai face pe criterii politice, ci pe criterii corporative după ridicarea pragului. Actualele conduceri ale SIF-urilor au fost puţin implicate în administrarea companiilor din portofoliu. Consider că principalele obiective ale conducerii ar trebui să fie reducerea discountului, care în prezent este uriaş, susţinerea preţului acţiunii prin răscumpărări de acţiuni proprii şi politica de dividende. De asemenea, după ridicarea pragului va fi posibilă coagularea unor acţionari mai puternici în cadrul SIF-urilor.
Impactul ridicării pragului se va vedea în principal asupra reducerii discount-ului la care se tranzacţionează acţiunile SIF-urilor în raport cu activul net. Pe termen de un an, ne putem aştepta ca discountul să se îngusteze de la 60% la 20%."
Dimitri Tamvakas, senior fund manager la compania Alpha Asset Management cu sediul la Atena şi cu investiţii pe bursa de la Bucureşti
"Sperăm că ridicarea pragului de deţinere va duce la un management profesionist al activelor şi că va determina o creştere a preţului acţiunilor, în condiţiile în care tot mai mulţi investitori instituţionali vor putea să participe la capitalul SIF-urilor."
Radu Crăciun, director de investiţii la Eureko Pensii
"Ridicarea pragului de deţinere este o schimbare extrem de necesară care ar fi trebuit să aibă loc mai demult. Astfel va putea fi îmbunătăţit managementul activelor, iar acţionarii îşi vor putea exprima mai bine punctele de vedere. Fondurile mari de pensii private obligatorii se lovesc de pragul de deţinere de 1% şi sunt nevoite să investească pe alte pieţe. Creşterea activelor fondurilor de pensii pune şi mai multă presiune pe administratorii acestora, astfel că cel mai bine ar fi ca pragul de deţinere să fie eliminat şi nu doar ridicat la 5%."
Adrian Danciu, şeful departamentului de analiză din cadrul Broker Cluj
"Ridicarea pragului de vot este extrem de importantă, însă trebuie văzută forma finală în care va fi aprobat proiectul de lege pentru că la fel de importantă este şi ridicarea drepturilor de vot. Dacă vor fi ridicate şi drepturile de vot, operaţiuni corporative precum majorările de capital vor deveni posibile la SIF-uri. Aşteptările pieţei sunt că pragul la SIF-uri va fi ridicat, astfel că nu cred că mai este posibil un raliu pe acţiunile SIF-urilor dacă scenariul pozitiv se va adeveri şi proiectul de lege va fi votat în plenul Camerei Deputaţilor."
Dragoş Cabat, analist economic
"Piaţa românească de capital va fi principalul câştigător al ridicării pragului de deţinere. Normal ar fi însă să nu existe niciun prag. Consolidarea acţionariatului la SIF-uri este necesară pentru a putea fi luate decizii importante şi pentru a administra profesionist companiile din portofoliu, iar ridicarea pragului este un prim pas în această direcţie."