BNR nu mai vrea să facă operaţiuni de piaţă doar de dragul formulei de calcul a dobânzii de referinţă

Formula de calcul a dobânzii de referinţă a Băncii Naţionale (fosta taxă a scontului) introdusă acum nouă ani, a devenit subiect de bătaie de cap pentru BNR, care a ajuns ca în unele luni să fie obligată să facă operaţiuni de piaţă - atragere de depozite, operaţiuni reversibile cu titluri de stat - numai pentru a avea bază de calcul pentru dobânda care oricum nu are relevanţă pe piaţă decât ca "dobândă legală" la care fac trimitere instanţele de judecată sau diferite acte legislative.


Practic, BNR a ajuns la concluzia că există situaţii când nivelul lichidităţii de pe piaţa interbancară nu necesită intervenţia sa şi nu mai vrea să facă operaţiuni numai pentru că această posibilitate nu este acoperită de legislaţia privind calculul dobânzii de referinţă. Mai mult, BNR nu mai vrea ca operaţiuni de furnizare sau absorbţie de lichiditate realizate doar în contextul acestei obligaţii legale, să poată induce pe piaţă semnale eronate privind mişcările băncii centrale ca politică de dobânzi şi curs de schimb.


Conform metodologiei actuale, rata lunară a dobânzii de referinţă se calculează ca medie aritmetică, ponderată cu volumul tranzacţiilor, a ratelor dobânzii la depozitele atrase de BNR şi la operaţiunile reverse repo şi repo din luna anterioară celei pentru care se face anunţul.


Această metodologie de calcul a fost stabilită însă tot de BNR, în 2002. Formula a fost "up-gradată" la începutul lui 2009, tot la presiunea realităţii de pe piaţă, fiind adăugate operaţiunile de tip repo (furnizare de lichiditate contra titluri de stat), care deveniseră frecvente în contextul crizei.


Acum, BNR îi cere Guvernului să adopte o ordonanţă de urgenţă prin care să o lase să calculeze aşa-numita dobândă de referinţă pe baza unei norme proprii, care va face referire şi la situaţia în care există un echilibru al lichidităţii pe piaţă, astfel încât să nu mai existe obligaţia absurdă de a face operaţiuni altminteri inutile sau care pot deveni chiar costisitoare. Rata va continua să fie publicată pentru fiecare lună.


Ministerul Finanţelor a pregătit deja proiectul de ordonanţă, mai rămâne doar să fie trecut prin Guvern, iar BNR să-şi adopte noul regulament de calcul.
Din iunie 2010 dobânda de referinţă staţionează la 6,25%, în condiţiile în care dobânda de politică monetară a îngheţat la acelaşi nivel din mai 2010.


Denumirea "dobândă de referinţă" aleasă pentru această "dobândă legală" a creat numeroase confuzii pe piaţă de-a lungul timpului din cauză că la alte bănci centrale, inclusiv la Banca Centrală Europeană, dobânda de referinţă echivalează cu dobânda de politică monetară, denumită şi dobândă-cheie. BNR preferă însă formula mai lungă "dobândă de politică monetară" pentru a face deosebirea faţă de dobânda legală care nu are relevanţă pentru piaţa financiară.