Numărul mare de companii care-şi duc zilele pe baza ajutorului furnizat de Banca Centrală Europeană va limita capacitatea strategilor europeni de a retrage stimulentele financiare care susţin piaţa de obligaţiuni a continentului de la criza financiară, avertizează strategi ai Bank of America, citaţi de Bloomberg.
Aproximativ 9% dintre cele mai mari companii din Europa ar putea fi incluse în categoria „morţilor vii“. Este vorba de companii care riscă să se prăbuşească dacă nu mai au parte de susţinere, potrivit analiştilor.
După ce prăbuşirea Lehman Brothers a aruncat pieţele din întreaga lume în criză, un deceniu de politici monetare relaxate a oferit ţărilor o gură de oxigen, permiţându-le să-şi facă ordine în bilanţuri şi a adus companiilor o revigorare a profiturilor.
Acum, însă, tentativele băncilor centrale de a restrânge astfel de politici de teama unei supraîncălziri ar putea fi frânate de posibilele perspective sumbre pentru companiile vulnerabile, potrivit Bank of America.
„În Europa, susţinerea monetară furnizată în ultimii cinci ani a permis companiilor cu o profitabilitate redusă să-şi refinanţeze în continuare datoriile şi să evite defaultul“, se arată într-o notă a strategilor BofA.
„Din această cauză BCE va proceda lent şi cu răbdare în retragerea stimulentelor sale extraordinare în următorul an şi jumătate“.
Pentru strategii Bank of America, firmele zombie sunt companii non-financiare incluse în indicele bursier Euro Stoxx 600 cu o rată a acoperirii dobânzii de 1 sau sub 1.
Companiile din această categorie sunt cele mai vulnerabile în faţa unor posibile majorări de dobânzi.
Aproximativ 6% din companiile europene aveau o rată de acoperire a dobânzii de sub 1 în pragul prăbuşirii Lehman, un procent care a scăzut la 5% în 2013 în momentul temperării crizei datoriilor suverane. Procentul firmelor zombie a urcat până la 11% în iunie 2016 înainte de a scădea uşor în ultimele luni.
Companiile din energie şi cele din Europa de Sud reprezintă un procent disproporţionat din lumea zombie, potrivit Bank of America.
Printre companiile cu rate de acoperire a dobânzii de sub 1 se numără compania italiană Mediaset, compania suedeză de energie Lundin Petroleum, firma franceză de publicitate Publicis Groupe şi grupul media Altice.
Decizia recentă a BCE de a amâna momentul stabilirii viitorului programului său de achiziţii de obligaţiuni până în toamnă confirmă faptul că banca va îmbrăţişa un ritm gradual al majorărilor de dobânzi, potrivit Bank of America.
Potrivit acesteia, BCE va începe retragerea stimulentelor în ianuarie 2018, prima majorare de dobânzi fiind prevăzută pentru primăvara anului 2019.
Studii similare confirmă faptul că firme zombie există la nivelul tuturor pieţelor dezvoltate, acestea punând acest fenomen pe seama politicii monetare relaxate.
Luna trecută, Banca Reglementelor Internaţionale a calculat că firmele cu o vechime de peste 10% ale căror câştiguri nu acoperă cheltuielile legate de dobânzi reprezintă aproape 10,5% din companiile listate public din 13 economii avansate, comparativ cu un procent de sub 6% înainte de criză.
Organizaţia pentru Cooperare şi Dezvoltare Economică avertizează că firmele zombie erodează productivitatea.
BCE nu-şi poate totuşi înăspri politica monetară prematur. O astfel de direcţie ar pune din nou presiune pe costurile legate de dobânzi în rândul companiilor, riscând să amplifice fenomenul zombie, concluzionează strategii Bank of America.
